當(dāng)前美國(guó)國(guó)債作為全球最安全資產(chǎn)以及美元作為全球儲(chǔ)備貨幣的地位正在被動(dòng)搖，越來(lái)越多的國(guó)家開(kāi)啟了去美元化進(jìn)程。究竟如何面向未來(lái)的全球貨幣體系，5月17日，來(lái)自聯(lián)合國(guó)的前政要、國(guó)際組織、金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人知名經(jīng)濟(jì)學(xué)者等多位重磅嘉賓在2025清華五道口全球金融論壇上各抒己見(jiàn)。
聯(lián)合國(guó)前副秘書(shū)長(zhǎng)馬克·馬洛赫·布朗勛爵指出，現(xiàn)在國(guó)際秩序受到了來(lái)自美國(guó)尤其是關(guān)稅方面的挑戰(zhàn)和顛覆，替代方式是全球需要建立多邊體系。
亞投行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家白樂(lè)夫表示，現(xiàn)在全球貿(mào)易體系已經(jīng)不是單極主導(dǎo)體系，在目前的情形之下，多元化體系將變得更加重要。
美元信用正面臨系統(tǒng)性削弱
在美國(guó)債務(wù)持續(xù)攀升、財(cái)政赤字壓力不斷積聚的背景下，美元的信用正面臨系統(tǒng)性削弱。
瑞銀資產(chǎn)管理全球戰(zhàn)略主管馬西米利亞諾·加斯塔利指出，目前美元還是全球的避風(fēng)港資產(chǎn)，因?yàn)樗牧鲃?dòng)性最強(qiáng)，但是在當(dāng)前的地緣政治環(huán)境下，很多國(guó)家央行都在考慮他們對(duì)美元的資產(chǎn)配置未來(lái)是否會(huì)發(fā)生變化，美元是否會(huì)喪失它的避風(fēng)港地位。
到目前為止，受美元?jiǎng)邮幒瓦^(guò)去幾年地緣政治不確定性的影響，現(xiàn)在黃金的地位越來(lái)越顯著。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，很多央行，包括中國(guó)和其他新興市場(chǎng)國(guó)家的央行，都在增加黃金儲(chǔ)備，特朗普采取的單邊主義做法使得這個(gè)趨勢(shì)變得更加明顯。
在固定收益領(lǐng)域，全球央行和機(jī)構(gòu)投資者在慢慢地調(diào)整資產(chǎn)配置，可能要逐漸降低美元持有量，這是一個(gè)逐步下降的過(guò)程。因?yàn)楝F(xiàn)在類(lèi)似中國(guó)這樣的新興經(jīng)濟(jì)體在全球金融體系當(dāng)中的分量越來(lái)越重，盡管目前暫時(shí)還沒(méi)有其他貨幣可以取代美元。但舊的國(guó)際金融秩序可能已經(jīng)開(kāi)始崩潰，新的秩序正在形成，這個(gè)過(guò)渡期會(huì)非常長(zhǎng)，可能會(huì)持續(xù)好幾十年。
多元化的國(guó)際貨幣體系將逐漸形成
與美元信用走弱的同時(shí)，人民幣、歐元等貨幣的國(guó)際化進(jìn)程正在不斷推進(jìn)，或?qū)⒅鸩叫纬蓪?duì)現(xiàn)有國(guó)際貨幣體系的現(xiàn)實(shí)替代，多元化將成為國(guó)際貨幣體系未來(lái)改革的方向。
馬克·馬洛赫·布朗勛爵指出，整個(gè)國(guó)際貨幣體系已經(jīng)有了更多元化的傾向。未來(lái)可能IMF和世界銀行將發(fā)揮更重要的主導(dǎo)作用，不要把IMF和世界銀行看作兩個(gè)孤島，其實(shí)他們是在一個(gè)巨大的網(wǎng)絡(luò)中的兩個(gè)節(jié)點(diǎn)。亞投行等地區(qū)性的開(kāi)發(fā)銀行等都在全球開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)當(dāng)中扮演著重要的作用。
香港中文大學(xué)經(jīng)濟(jì)系教授，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院特聘教授施康指出，如果美國(guó)擔(dān)心美元在全球金融體系中的作用，現(xiàn)在可以讓人民幣頂起一部分責(zé)任。從中國(guó)角度來(lái)說(shuō)，并非主動(dòng)要這樣做，但有責(zé)任在國(guó)際貨幣體系中發(fā)揮自己的作用。
此外，像IMF這樣的國(guó)際機(jī)構(gòu)也可以在國(guó)際貨幣體系中發(fā)揮重要的作用。全球的金融系統(tǒng)需要另外的一種安全資產(chǎn)，可能會(huì)有其他備選的儲(chǔ)備貨幣。IMF需要考慮發(fā)展一些國(guó)際貨幣，比如SDR（特別提款權(quán)）來(lái)支持這種可能性。在這樣的進(jìn)程之中，未來(lái)可以考慮讓SDR中納入更多其他貨幣，或者使其他貨幣間接成為主要貨幣，人民幣就是其中一個(gè)。
馬西米利亞諾·加斯塔利表示，未來(lái)歐元和人民幣可能在地位提升以后獲得更多的流動(dòng)性。歐洲必須團(tuán)結(jié)起來(lái)進(jìn)行改革，確保歐元能夠成為更有吸引力的國(guó)際貨幣。歐洲要形成一個(gè)財(cái)政聯(lián)盟，因?yàn)榘l(fā)債通常是在歐洲發(fā)債，它不是某個(gè)國(guó)家的債券，而是超越國(guó)家的債券。所以，歐元債未來(lái)要吸引大量的外匯，甚至很多央行的外匯儲(chǔ)備的話，就必須歐盟成立一個(gè)財(cái)政聯(lián)盟，但這方面現(xiàn)在有很多疑慮。
另一方面，盡管現(xiàn)在人民幣還并非完全可兌換，但是人民幣有潛力成為全球儲(chǔ)備貨幣，目前可以在非常低的基線水平下慢慢擴(kuò)大對(duì)人民幣的使用。過(guò)去幾個(gè)月，人民幣在全球作為結(jié)算貨幣方面已經(jīng)邁出了重要的步伐。但目前人民幣的利率較低，與其他國(guó)家之間出現(xiàn)較大分化，這可能會(huì)限制大量的國(guó)際貨幣資金流入中國(guó)。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者張曉翀
編輯 覃澈
校對(duì) 盧茜
