5月23日，在岸人民幣兌美元即期收盤價(jià)報(bào)7.1895，較上一交易日上漲145點(diǎn)，創(chuàng)2024年11月8日以來(lái)新高。
今年以來(lái)，人民幣匯率波動(dòng)性顯著增強(qiáng)，匯率雙向波動(dòng)區(qū)間明顯擴(kuò)大。5月以來(lái)，國(guó)內(nèi)一攬子支持性政策節(jié)奏超預(yù)期，提振市場(chǎng)信心，中美貿(mào)易會(huì)談結(jié)果積極，離岸和在岸人民幣兌美元匯率同步走強(qiáng)。
市場(chǎng)人士指出，未來(lái)人民幣匯率有機(jī)會(huì)步入“雙向波動(dòng)彈性擴(kuò)大、市場(chǎng)預(yù)期理性回歸”的新階段。短期看，寬幅震蕩區(qū)間可能成為新常態(tài)。中長(zhǎng)期看，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的不斷回暖，人民幣資產(chǎn)的中長(zhǎng)期配置價(jià)值將抬升，人民幣匯率或有望開啟新的升值通道。
未來(lái)人民幣匯率的彈性或?qū)⑻岣?/strong>
開年至今，人民幣匯率整體波動(dòng)提高。受多重因素影響，開年后離岸人民幣兌美元匯率一度突破7.4關(guān)口，目前已企穩(wěn)于7.2-7.3的波動(dòng)中樞；在岸人民幣兌美元匯率則呈現(xiàn)階梯式波動(dòng)特征。此外，人民幣實(shí)際有效匯率與名義匯率出現(xiàn)顯著背離，打破了過去十余年的同步性規(guī)律?！ ?/p>
中國(guó)銀行研究院研究員范若瀅在接受新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，近期人民幣兌美元匯率走勢(shì)整體偏強(qiáng)。主要原因在于：第一，中美貿(mào)易關(guān)系的階段性緩和，市場(chǎng)對(duì)中美貿(mào)易摩擦的擔(dān)憂有所緩解，人民幣貶值壓力得到釋放。第二，美元走弱，推動(dòng)非美貨幣升值，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、美債風(fēng)險(xiǎn)上升都對(duì)美元有所削弱。第三，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面韌性較強(qiáng)，給予人民幣較大支撐。
展望未來(lái)，美元整體處于由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱的階段中，人民幣整體來(lái)看并沒有很大的貶值壓力，預(yù)計(jì)人民幣匯率仍將保持震蕩態(tài)勢(shì)。但未來(lái)中美貿(mào)易談判進(jìn)展仍將引發(fā)市場(chǎng)情緒波動(dòng)，或?qū)⒓哟髤R率震蕩幅度。
方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家燕翔團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，未來(lái)人民幣匯率的彈性或?qū)⑻岣撸嗣駧艆R率將更充分反映外匯市場(chǎng)的供需變化。與此同時(shí)，在“參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)”的宏觀審慎框架下，國(guó)內(nèi)貨幣當(dāng)局將通過動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)匯率形成機(jī)制中的一籃子貨幣權(quán)重與波動(dòng)容忍區(qū)間，有效平抑短期投機(jī)性波動(dòng)對(duì)匯率穩(wěn)定的沖擊，從而引導(dǎo)人民幣匯率在合理均衡水平上實(shí)現(xiàn)漸進(jìn)、有序的雙向波動(dòng)，避免因單邊預(yù)期強(qiáng)化引發(fā)的超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
多重不利因素牽制美元反彈
與人民幣匯率走勢(shì)形成對(duì)比的是，年初至今，美元指數(shù)高開低走，主要受到美國(guó)關(guān)稅政策的影響。美國(guó)關(guān)稅政策對(duì)于美元指數(shù)的影響，經(jīng)歷了從年初的“關(guān)稅溢價(jià)”到“關(guān)稅折讓”的過程。今年年初的時(shí)候，市場(chǎng)預(yù)計(jì)特朗普強(qiáng)硬的關(guān)稅政策，會(huì)導(dǎo)致美元迅速地升值，因此，開啟了“關(guān)稅溢價(jià)”的交易，美元指數(shù)一度沖高至109附近。
但隨著特朗普關(guān)稅政策的反復(fù)，以及其他經(jīng)濟(jì)體的反制裁措施，“美國(guó)例外論”迅速退坡，美元資產(chǎn)遭到拋售，美元指數(shù)在4月份跌落至100點(diǎn)下方。隨著中美貿(mào)易談判達(dá)成階段性共識(shí)，市場(chǎng)情緒得到短期提振，目前美元指數(shù)處于徘徊震蕩的狀態(tài)。
展望下半年，國(guó)泰君安國(guó)際海外宏觀研究團(tuán)隊(duì)指出，在美聯(lián)儲(chǔ)降息之前，美元指數(shù)繼續(xù)下行空間有限，可能出現(xiàn)震蕩走勢(shì)。若關(guān)稅沖突繼續(xù)取得積極進(jìn)展，或?qū)?lái)階段性上漲機(jī)會(huì)。但從中長(zhǎng)期來(lái)看，有三條主線因素將會(huì)成為壓制美元匯率的重要力量。其一是美國(guó)債務(wù)問題的持續(xù)發(fā)酵；其二是美國(guó)衰退風(fēng)險(xiǎn)，疊加美元高利率；其三是全球“去美元化”的進(jìn)程。短期內(nèi)關(guān)稅問題仍然是左右美元走勢(shì)的關(guān)鍵；中長(zhǎng)期來(lái)看，多重不利因素牽制著美元反彈。
建行金融市場(chǎng)部劉猛撰文指出，后期需要關(guān)注長(zhǎng)期“去美元化”是否會(huì)提速，以及美元持續(xù)高估能否得到修正。若美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的不確定性持續(xù)存在，一方面將令美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入滯脹的風(fēng)險(xiǎn)增加，另一方面將打擊海外投資者對(duì)美元資產(chǎn)的信心，也會(huì)加劇市場(chǎng)對(duì)美元長(zhǎng)期穩(wěn)定性的擔(dān)憂，海外投資者減少美元資產(chǎn)的配置，“去美元化”提速，美元高估開始修正，美元指數(shù)或?qū)⒋蠓麓臁?/p>
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者張曉翀
編輯 岳彩周
校對(duì) 付春愔
