4月27日，國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，1-3月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額15093.6億元，同比增長0.8%（按可比口徑計(jì)算）。3月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長2.6%。
國家統(tǒng)計(jì)局工業(yè)司統(tǒng)計(jì)師于衛(wèi)寧表示，一季度，各地區(qū)各部門著力打好宏觀政策“組合拳”，政策效應(yīng)持續(xù)釋放，帶動(dòng)工業(yè)企業(yè)利潤由降轉(zhuǎn)增，裝備制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)利潤支撐作用明顯，工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)效持續(xù)提升。
工業(yè)企業(yè)利潤增幅由負(fù)轉(zhuǎn)正，保持良好增長勢頭
2025年以來財(cái)政融資明顯提速，“兩重”“兩新”政策持續(xù)發(fā)力，政策“組合拳”繼續(xù)推動(dòng)第一季度我國基本面延續(xù)改善態(tài)勢，帶動(dòng)工業(yè)增加值累計(jì)同比增速升至近一年來最高水平，并為企業(yè)盈利修復(fù)提供支撐。1-3月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增速自2024年8月以來首次由負(fù)轉(zhuǎn)正。
銀河證券宏觀研究團(tuán)隊(duì)指出，量的提升和利潤率改善是利潤改善的主要原因。從量、價(jià)、利潤率三要素模型來看，貢獻(xiàn)最多的還是量，1-3月工業(yè)增加值實(shí)現(xiàn)同比6.5%的強(qiáng)勁增長，單月同比上漲7.7%，3月內(nèi)外需“搶出口”和“搶兩新”讓企業(yè)生產(chǎn)和銷售同時(shí)得到提振，因此1-3月營收也上行至3.4%。
此外，利潤率小幅改善，制造業(yè)利潤率同比上行。1-3月利潤率累計(jì)錄得4.7%，環(huán)比增加0.17個(gè)百分點(diǎn)；分結(jié)構(gòu)來看，制造業(yè)利潤率同比由負(fù)轉(zhuǎn)正較為關(guān)鍵，從去年3.85%上漲至3.91%。價(jià)格繼續(xù)拖累企業(yè)利潤率，3月PPI同比下降2.5%，比前值擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。
廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院資深研究員馬泓指出，一季度，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長0.8%，增速由降轉(zhuǎn)增，增速較2024年12月底回升4.1個(gè)百分點(diǎn)。3月份，當(dāng)月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長2.6%，較1-2月上升2.9個(gè)百分點(diǎn)，顯示出3月政策發(fā)力推動(dòng)工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)狀況逐漸轉(zhuǎn)好。
不過，工業(yè)部門仍在轉(zhuǎn)型過程中面臨挑戰(zhàn)。一季度末，工業(yè)產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)天數(shù)與應(yīng)收賬款平均回收期較去年同期均有不同程度增加，利潤率降至4.7%，較去年同期下降0.12個(gè)百分點(diǎn)。其中，私營企業(yè)利潤增速較2024年底由正轉(zhuǎn)負(fù)，表明工業(yè)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)承壓，部分領(lǐng)域存在資金拖欠的問題。
工業(yè)企業(yè)效益恢復(fù)能否持續(xù)仍有待考驗(yàn)
展望4月，馬泓認(rèn)為，在一系列支持政策配套影響下，國債及地方政府專項(xiàng)債發(fā)行保持暢通，3月官方和財(cái)新制造業(yè)PMI均較2月份進(jìn)一步擴(kuò)張，商品房去庫延續(xù)，預(yù)計(jì)工業(yè)部門生產(chǎn)開工有望延續(xù)此前連續(xù)兩個(gè)季度良好的恢復(fù)勢頭。不過，“對等關(guān)稅”等因素導(dǎo)致外部環(huán)境趨于惡化，PPI依舊處于負(fù)值區(qū)間，且內(nèi)部資金拖欠問題仍有待盡快解決，工業(yè)企業(yè)效益持續(xù)恢復(fù)有待考驗(yàn)。
對于未來工業(yè)企業(yè)利潤走勢，銀河證券宏觀研究團(tuán)隊(duì)指出，一季度工業(yè)企業(yè)利潤全面回升取得開門紅，強(qiáng)有力的政策效果為全年經(jīng)濟(jì)打下良好基礎(chǔ)。不過一季度亮眼的利潤背后仍蘊(yùn)含對經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。其一是3月數(shù)據(jù)凸顯“搶出口”和“搶兩新”，帶動(dòng)內(nèi)外需的擴(kuò)張，但4月開始對等關(guān)稅對出口的影響或開始顯現(xiàn)。其二是價(jià)格仍保持低位，改善的信號暫不明顯。其三是企業(yè)回款周期還在延長，應(yīng)收賬款平均回收期的進(jìn)一步上行對供應(yīng)鏈整條付款路徑都將產(chǎn)生影響，甚至影響居民收入和消費(fèi)支出。
4月中共中央政治局會(huì)議在“兩新”政策擴(kuò)圍方面給出一定增量預(yù)期，并首次提出“設(shè)立服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款”，為服務(wù)消費(fèi)市場參與主體注入了信心與活力。同時(shí)會(huì)議也指出“加快推動(dòng)內(nèi)外貿(mào)一體化”，并在就業(yè)領(lǐng)域重點(diǎn)照顧受關(guān)稅影響的企業(yè)，讓外向型企業(yè)可以通過轉(zhuǎn)內(nèi)銷的方式獲得政策支持。未來需要關(guān)注4月出口的影響以及政策的力度。
中信證券固定收益部研究指出，向后看，在外部環(huán)境沖擊影響加大背景下，部分外貿(mào)相關(guān)行業(yè)的工業(yè)生產(chǎn)與利潤情況或?qū)⒚媾R嚴(yán)峻考驗(yàn)，對此4月中共中央政治局會(huì)議表示，要加緊實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，諸如加快推動(dòng)內(nèi)外貿(mào)一體化發(fā)展、擴(kuò)圍提質(zhì)實(shí)施“兩新”等具體政策或有望為后續(xù)工企利潤提供一定支撐。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者張曉翀
編輯 岳彩周
校對 張彥君
