4月25日，北交所上市公司江蘇威博液壓股份有限公司（簡(jiǎn)稱“威博液壓”）披露可轉(zhuǎn)債再融資預(yù)案，擬通過(guò)向特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，募集資金1億元，用于項(xiàng)目建設(shè)和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

這是繼今年優(yōu)機(jī)股份和萬(wàn)通液壓先后在2、3月份披露定向可轉(zhuǎn)債再融資項(xiàng)目以來(lái)，連續(xù)三個(gè)月內(nèi)在北交所市場(chǎng)披露的第三單定向可轉(zhuǎn)債再融資項(xiàng)目。

由此可見(jiàn)，定向可轉(zhuǎn)債作為具有股債二重性、兼顧投融兩端利益且在規(guī)則設(shè)置上更加重視對(duì)中小投資者保護(hù)的再融資工具，正在吸引更多的市場(chǎng)主體，北交所在探索再融資品種均衡發(fā)展、服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)融資等方面的成效逐漸顯現(xiàn)。

威博液壓本單發(fā)行定向可轉(zhuǎn)債再融資三大特點(diǎn)

威博液壓從事液壓動(dòng)力單元及高端液壓元件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于倉(cāng)儲(chǔ)物流、高空作業(yè)平臺(tái)及汽車機(jī)械等領(lǐng)域，是國(guó)家級(jí)“專精特新”小巨人企業(yè)，獲得過(guò)全國(guó)工人先鋒號(hào)榮譽(yù)。自上市以來(lái)，公司盈利能力和資產(chǎn)規(guī)模保持穩(wěn)定，資產(chǎn)負(fù)債率處于健康水平，前次募集資金已使用完畢。

威博液壓本單發(fā)行定向可轉(zhuǎn)債再融資具有幾個(gè)特點(diǎn)，一是初始轉(zhuǎn)股溢價(jià)率方面。設(shè)置了120%的初始轉(zhuǎn)股溢價(jià)率，即可轉(zhuǎn)債的初始轉(zhuǎn)股價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前二十個(gè)交易日和前一個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的120%。二是贖回回售條件方面。設(shè)置了140%的有條件贖回比率，即贖回條件為公司股票連續(xù)三十個(gè)交易日中至少有十五個(gè)交易日的收盤價(jià)格不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的140%；同時(shí)，設(shè)置了70%的回售比例要求，即最后兩個(gè)計(jì)息年度，若公司股票在任何連續(xù)三十個(gè)交易日的收盤價(jià)格低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的70%時(shí)，投資者方可回售。

三是債券存續(xù)期限方面。本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債的存續(xù)期限為自發(fā)行之日起5年，系發(fā)行人和投資人協(xié)商溝通結(jié)果。以上設(shè)置充分體現(xiàn)發(fā)行人和可轉(zhuǎn)債投資者對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展前景的信心，其條款設(shè)置與之前已披露的兩單可轉(zhuǎn)債大致相同，但具體參數(shù)略有差異，體現(xiàn)出定向可轉(zhuǎn)債作為再融資品種，在條款設(shè)置上的靈活性，更符合發(fā)行人與投資者的實(shí)際投融需求。

定向可轉(zhuǎn)債的中小投資者保護(hù)特色更加鮮明

市場(chǎng)人士表示，前期披露的四川優(yōu)機(jī)實(shí)業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“優(yōu)機(jī)股份”）、山東萬(wàn)通液壓股份有限公司（簡(jiǎn)稱“萬(wàn)通液壓”）定向可轉(zhuǎn)債已經(jīng)申報(bào)并獲受理，威博液壓定向可轉(zhuǎn)債再融資方案的披露，體現(xiàn)出北交所再融資市場(chǎng)正在逐漸自發(fā)形成可轉(zhuǎn)債發(fā)行實(shí)踐，以及市場(chǎng)對(duì)北交所再融資品種均衡理念的積極響應(yīng)。

市場(chǎng)人士進(jìn)一步認(rèn)為，從相關(guān)制度及案例可以看出，與定向發(fā)行普通股相比，定向可轉(zhuǎn)債的中小投資者保護(hù)特色更加鮮明：一是通過(guò)6個(gè)月后方可轉(zhuǎn)股、18個(gè)月的轉(zhuǎn)股限售期等制度設(shè)計(jì)，在幫助企業(yè)融資的同時(shí)，能夠有效延緩股權(quán)稀釋速度。二是關(guān)于轉(zhuǎn)股價(jià)格修正的安排有利于防范發(fā)行人在經(jīng)營(yíng)惡化時(shí)，通過(guò)下修轉(zhuǎn)股價(jià)格降低轉(zhuǎn)股門檻，損害中小投資者利益。

三是定向可轉(zhuǎn)債只能通過(guò)“拉手成交”進(jìn)行非公開(kāi)轉(zhuǎn)讓，二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性弱，對(duì)正股市場(chǎng)的影響有限。四是120%轉(zhuǎn)股溢價(jià)率的設(shè)置，在減少發(fā)行人股權(quán)稀釋的同時(shí)，確保轉(zhuǎn)股發(fā)生在股價(jià)大幅提升時(shí)，可適當(dāng)抑制可轉(zhuǎn)債投資者短期套利動(dòng)機(jī)，也更能夠激勵(lì)發(fā)行人努力經(jīng)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)與投資者的共贏。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 張曉翀 編輯 陳莉 校對(duì) 劉軍